top of page
Vyhledat

Vzhůru k nižší inflaci!

  • Obrázek autora: Pavel Kohout
    Pavel Kohout
  • 2. 12. 2022
  • Minut čtení: 3

Během září (a částečně i října a listopadu) byl americký akciový trh setrvale stresován vyjádřeními politiků, analytiků a žurnalistů, kteří v drtivé většině očekávali setrvale vysokou inflaci. Hovořilo se o opakování 70. let, kdy vysoké úrokové sazby drtily ceny akcií do té míry, že se koncem dekády hovořilo o "smrti akcií".


Tento scénář se nyní neopakuje. Naopak, jak jsme již v září uváděli, dochází k postupné dezinflaci. Přísná měnová politika Federálního rezervního systému funguje, a to dokonce lépe, než většina pozorovatelů čekala.


1. Finanční trh očekává pokles inflace během nejbližších 12 měsíců

Následující graf ukazuje očekávání poklesu inflace na základě inflačních swapů a dalších obchodovaných cenných papírů. Trhy indikují očekávaný pokles inflace v USA na 2,00 procenta během následujících 12 měsíců. (Když jsme psali o budoucí dezinflaci 10. září, trh očekával 2,71 procenta.)

Zdroj: theice.com


2. Pokles inflace se již odehrává

Následující graf zobrazuje alternativní míru inflace podle serveru Truflation.com podle posledních údajů. Truflation je možná jediná alternativní míra inflace, která má nějakou informační hodnotu. Jiné (zejména ShadowStats) jsou podvod. Výhodou je takřka nepřetržitá aktualizace a dosti rozumná metodika. Nevýhodou je krátká historie.

Americká inflace podle této statistiky kulminovala v březnu, od té doby její míra zvolna klesá. Dne 9. září dosahovala inflace podle Truflation.com hodnoty 8.88 %, zatímco začátkem prosince hodnoty 6,35 %.


3. V USA probíhá peněžní deflace

Peněžní restrikce probíhá a nese výsledky. Následující graf neukazuje žádný dramatický zvrat; nicméně již jen celkem nepatrný pokles objemu peněžní zásoby znamená, že americká měnová politika je nejpřísnější od roku 1995.


Peněžní deflace má s jistým zpožděním dopad na cenovou inflaci. Projevilo se to například 10. listopadu po uveřejnění zpráv o nečekaně nízké inflace za měsíc říjen. Akciové trhy, které čekaly zlé zprávy (protože většina ekonomů ignoruje význam peněžní zásoby) oslavily tuto noviny mimořádným růstem. (Naopak dolar oslabil, což je přirozená reakce na očekávání poklesu úrokových sazeb.)


4. Růst spotřebitelských cen zpomaluje i podle oficiálních údajů

Všichni sledují ostřížím zrakem výkyvy indexu spotřebitelských cen (CPI). To je však až druhý nebo možná spíše třetí nejdůležitější cenový index. První místo patří deflátoru osobní spotřeby očištěnému o ceny potraviny a energií (Personal Consumption Expenditures Price Index Excluding Food and Energy). Proč je tak důležitý? Protože to je ten cenový index, který primárně vstupuje do rozhodování FOMC o úrokových sazbách. Jeho vývoj je tedy prioritně důležitý.


A jak se tedy vyvíjí americká inflace podle tohoto super důležitého indexu? Během období červenec až říjen dosahovala inflace PCE bez potravin a energií hodnoty 3,94 % v ročním přepočtu. Pokud nás zajímá inflace za poslední dostupný měsíc (tj. říjen), pak říjnová anualizovaná hodnota činila 2,66 %.


A jak vypadala kompletní inflace PCE, tedy se započtením cen potravin a energií? V anualizovaném vyjádření za poslední čtyři měsíce to bylo 2,54 %. V anualizovaném vyjádření za říjen pak 4,10 %.


Můžeme diskutovat, která z uvedených hodnot je ta "nejsprávnější", ale v každém případě se již nebavíme o inflaci ve výši kolem osmi procent ročně nebo dokonce o inflaci dvojciferné.


Kromě toho, během příštích měsíců se základna pro meziroční inflaci (údaj, který je ze své podstaty metodicky vadný, ale je tak populární, že jej nelze ignorovat) bude postupně zvyšovat a inflace ve vyjádření "year-on-year" tak bude vycházet postupně stle nižší.


Závěr

Během listopadu došlo na akciových trzích ke zlomu. Zatímco doposud bývaly novinky ohledně inflace a úrokových sazeb příčinou paniky, během minulého měsíce se naopak staly původcem obnoveného tržního optimismu. Dokonce i projev předsedy Rady Guvernérů FOMC Jeremyho Powella 30. září, který byl očekáván s obavami, se stal impulsem k růstu akciových indexů.


Stále platí — a stále více se potvrzuje — naše tvrzení ze září, že v pohybu jsou mocné antiinflační mechanismy. Neprobíhá žádné "roztáčení cenové spirály", o němž fantazírovali katastrofičtí scénáristé.


Změna peněžních agregátů se do cen promítá se zpožděním 6 až 12 měsíců. Přísná měnová restrikce začala v dubnu 2022. Její výsledky se projevují. Naplno se promítnou do cenové inflace během března 2023. Platí to pro USA a v menší míře i pro eurozónu, neboť měnová politika Evropské centrální banky není restriktivní.


Pokud jde o inflaci taženou růstem cen energií, neprožíváme reprízu ani remake 70. let. Tehdy byla inflace vysoká především z jiných důvodů.


A jak vydělat na klesající inflaci? Investujte s námi do fondu Algorithmic SICAV Real Estate, kde je stále šance vstoupit se sníženým vstupním poplatkem.


 
 
 

Comments


  • Facebook
  • Twitter
  • LinkedIn

UPOZORNĚNÍ

Fond je fondem kvalifikovaných investorů dle zákona č. 240/2013 Sb., o investičních společnostech a investičních fondech, ve znění pozdějších předpisů, jeho akcionářem se může stát výhradně kvalifikovaný investor dle § 272 tohoto zákona. V případě investice v rozmezí 1 000 000 CZK až 125 000 EUR posuzuje vhodnost takové investice pro investora DELTA investiční společnost, a.s..

 

Investiční společnost jakožto obhospodařovatel a administrátor fondu upozorňuje, že návratnost ani výnos investice nejsou zaručeny. Hodnota investice do fondu (podfondu) může klesat i stoupat a návratnost původně investované částky není zaručena. Upozorňujeme, že předchozí výkonnost fondu (podfondu) ani odhadovaná výkonost v budoucnosti nezaručuje srovnatelnou či vyšší výkonnost v budoucím období. Před investičním rozhodnutím je nutné se seznámit se zněním statutu fondu (podfondu) a sdělením klíčových informací (KID). Pro získání těchto dokumentů kontaktujte DELTA Investiční společnost, a.s. na info@deltais.cz.

 

Investice do fondu (podfondu) je určena k dosažení výnosu při jejím střednědobém a dlouhodobém držení, a není proto vhodná ke krátkodobé investici. Investiční cíle se odráží v doporučeném investičním horizontu, jakož i v poplatcích a nákladech fondu (podfondu). Investice do fondu (podfondu) podléhají specifickým rizikům uvedeným ve statutu fondu (podfondu), která mohou ovlivnit výkonnost fondu i podfondu a tím hodnotu investice.

 

Tento dokument (stejně jako veškeré texty uveřejněné na těchto stránkách) je určen výhradně pro informační a propagační účely a není nabídkou či výzvou k investování, investičním doporučením, investiční radou ani analýzou investičních příležitostí. Text tohoto dokumentu nepředstavuje návrh na uzavření smlouvy či na její změnu ani přijetí případného návrhu. Text tohoto dokumentu není veřejným příslibem, použití ustanovení § 2884 zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, o závazcích z právního jednání jedné osoby se vylučuje.   

Tento dokument (a další zde uvedené texty) a jeho obsah jsou důvěrné a nesmí být reprodukovány, distribuovány nebo postupovány přímo či nepřímo žádné jiné straně v celku ani po částech bez předchozího písemného souhlasu statutárního orgánu fondu.

©2022 by Algorithmic SICAV. Proudly created with Wix.com

bottom of page